午后闭眼买7牛股 抄底良机惊现

2013-08-15 11:14:23 来源:财富赢家网
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  贝因美(加入自选股,参加模拟炒股):费用控制成效大幅提升净利润水平

  中国银河证券股份有限公司分析师(周颖,董俊峰)8月15日发布贝因美(002570 33.99,0.81,2.44% )的研究报告。

  核心观点:

  1。事件

  贝因美发布2013半年度报告。

  2。分析师的分析与判断

  (一)2013上半年主要经营数据

  1H2013收入增速25%,毛利率微降,费用率大幅降低近6PCT提升净利润增速至94%。2013上半年公司实现营业收入32.16亿元 (yoy+25.02%),归属净利润3.86亿元(yoy+94.20%),基本每股收益0.6元。2013上半年公司毛利率62.03%(yoy- 1.20PCT),净利率12.01%(yoy+4.28PCT);销售费用率39.61%(yoy-2.73PCT),管理费用率5.27%(yoy- 2.65PCT),财务费用率-0.41%(yoy-0.19PCT).

  第二季度费用率同比下降超10PCT。单季度来看,2013年第一、二季度收入同比分别为32%和18%,对应毛利率为62.72、61.26%,同比分别下降1.02、1.46PCT,净利率6.35、18.31%,同比增加0.39、8.81PCT。第二季度公司销售费用率及管理费用率均有明显下调,前两季度单季三项费用率分别为52.93、35.03%,同比下降1.63、10.48PCT.

  奶粉业务作为公司当前核心业务,收入占比提升至95.28%(相较2012年底数据提升超2PCT)。奶粉业务收入增幅28%,米粉及其他类业务收入受到媒体报道影响分别下滑6、27%。2013上半年奶粉业务毛利率62.56%,同比下降1.86PCT,分析师判断主要是受到新西兰天气原因导致原材料价格上涨及由于受到发改委降价要求及竞品两方面影响。

  (二)集中度有望提高100%,利好龙头品牌发展

  8月份以来,国家食品药品监督管理总局连发多篇婴幼儿配方乳粉审查和监管通知。审查细则主要有5个要求,对奶粉生产企业研发能力制度要重点做审核。下一步将按照新修订的婴幼儿配方乳粉生产企业许可条件和婴幼儿配方乳粉备案管理办法,组织开展婴幼儿配方乳粉生产企业的再审核再清理和产品信息备案工作,进一步清理婴幼儿配方乳粉生产企业。有乳业专家表示,“128家乳企通过整顿会有一半被清理出去”。

  3。投资建议

  预测2013/14年EPS1.17/1.45元,对应PE为28/23倍,关注公司自身作为专业婴幼儿奶粉品牌的资产价值及营销驱动,“推荐”评级(请参考12年9月10日公司深度报告《贝因美:关注品牌及整合营销模式价值》).

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