午后八大顶尖上市公司曝重磅传闻(精华版)

2013-08-15 11:28:42 来源:财富赢家网
顶尖上市公司 重磅传闻 午后
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  传闻:黄山旅游(加入自选股,参加模拟炒股) 中报业绩低于预期内外改善前景可期

  国泰君安证券股份有限公司分析师(许娟娟)8月15日发布黄山旅游 (600054)的研究报告。

  本报告导读:

  公司中报业绩低于预期,经济增速放缓等因素影响客流增速及公司门票/索道/酒店主业,预计下半年基本面有所改善,15年进入业绩释放期。

  投资要点:

  中报业绩低于预期,综合(行情 专区)评估全年客流增速及玉屏索道改造等影响,调整盈利预测,维持增持。①13年上半年收入7亿(-7.1%)、净利润7167万(-48%),EPS0.15(预计门票/索道各贡献0.1/0.08元),低于预期。②调整13-14年EPS至0.4/0.51元(分别-0.16/-0.11元),结合DCF维持12个月目标价14元,对应14年27倍PE,预计 13年下半年基本面将有所改善,14年下半年迎来快速成长期,维持增持评级。

  限三公、经济增速放缓及禽流感多重负面因素影响客流下滑,优惠促销降低门票有效票价;乘索率有所下降,客流增速低于景区。①景区客流同比-6.7%,营收同比-20.6%,有效票价较12年下滑16%,折价 73%,低于此前预期。②索道客流同比-12.8%,营收同比-13.9%,客单价稳定,但乘索率较12年下降0.11,为1.53.

  预计酒店业务由于消费下滑成本上升导致亏损;华安证券分红减少影响EPS较12年同期下降0.02。客流下滑及限三公降低酒店入住率及消费水平,营收同比-8.8%;皇冠假日酒店与西海酒店12年开业使得折旧同比大幅增加,毛利率较12年同期下滑18.9个点。

  预计13年下半年禽流感影响解除、保持增长的个人游比重提升,使得整体客流增速逐步回升;14年下半年内外条件改善,迎来业绩快速增长。14年下半年合福高铁引入华北东南客流,西海大峡谷地轨缆车培育成熟、玉屏索道改造完成将打破景区接待瓶颈,供求关系将显著改善,客流有望出现显著增长,进入业绩释放阶段。

  风险提示:经济增速放缓及限三公影响客流回升,索道改造工期延长。

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